尊敬的客户和朋友们,

回复:2015上半年关于风险投资交易法律环境的调查报告

我们非常荣幸地向您呈现我们对2015上半年的调查结果,在这篇报告中我们分析了以色列境内的风险投资以及与以色列有关的高科技企业的基本情况,并且将其与美国硅谷相关产业的数据进行比较。

与往年一样,我们是与美国硅谷领先律所之一Fenwick & West L.L.P 合作完成这项调查。我们与Fenwick & West L.L.P的合作使我们能够使用相同的方法和术语对以色列和硅谷风投的基本情况进行有趣的比较。

结论:

随着新年的来临 – 我们在过去的一年成绩优异:似乎2014“退市之年”一直持续到2015年上半年 – 这一趋势在接受调查的风险投资行业的几轮融资中也能清晰看到。

2015年上半年增值融资已达到83%!这是自2008年金融危机以来我们调查过的最高比例。

同时,贬值融资比例降到仅10%,是2008年金融危机后我们调查的最低比例。

在过去,我们仅在2007年下半年,稍早于2008年金融危机出现前,观察到过这种比例,

毫不意外的是,在硅谷的调查结果中显示出了几乎相同的比例,即增值融资率达到了83%,而贬值融资率降至9%。

从法律方面来说,估值保护继续下降,因此优先股参与权的使用率从2012年起也在持续缓慢下降,直至降到有史以来我们调查过的最低比例 – 43%(相对于2009年高于80%以及2012年约70%的比例)。除了这种下降趋势,我们还观察到,优先股发行参与权无配售上限的融资轮次亦有下降 – 48%,这是迄今以来我们调查过的最低比例。

一方面,参与权的使用率在下降,而另一方面,参与权的配售上限的优先使用率在上升,这可以作为一种迹象,表明行业并不太担心给出高估值,但也可以通过硅谷当时的条件的调整来解释:在这些年来的所有调查中,该权利极少被用到,在2015年上半年的调查中,仅占所调查轮次的五分之一。

另一个有趣的发现,在以前的一些调查中我们已看到过,而这次进一步得到了加强,A轮融资比例有小幅上涨(从35%增长到39%),这与硅谷的发现正好相反,其比例实际已下降至21%,几乎下降了一半!通过分析随后的几轮融资,我们看到硅谷与以色列最显著的差异就是靠后轮次数量的不同(E和更高),这在以色列几乎是不存在的,在硅谷却占了17%。这一发现也许是因为硅谷存在许多后期资金,因而拥有一条更长的“食物链”,也许,硅谷A轮融资数字的低迷暗示着开始停止新投资?我们将继续跟踪这一发现。

所有这些发现都表明为创业企业准备了相当大的资金,这些资金可能源于2014年和2015年上半年的退市之年,因而预期2015将会荣登退市的最高纪录榜。在最近资本市场持续低迷的情况下,这一庆典很可能会被中断,只有时间会证明一切。

希望这份报告让您觉得有价值并且有趣。如果您想要邮件订阅后续调查,请前往www.shibolet.com.

如果您需要一份总结硅谷风投法律环境的《Fenwick & West 风险投资调查》,请前往www.fenwick.com/vctrends.htm

 

若需要关于该调查的其他信息,请联系:

LiorAviram先生(L.Aviram@shibolet.com)(英文)

LimorPeled女士(L.Peled@shibolet.com)(英文)

电话+972(3)7778333